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白酒终端(线上&线下)调查系列十八:高端酒价格表现景气 次高端价格分化明显

调查概要:

    17 年3 月起,我们对目前市场上主要的白酒产品在线上(京东、酒仙网、天猫)和线下(北京上海两地各个区域烟酒店)的终端零售价情况进行了走访调查,本期汇总2019 年10月19 日调查的数据与调查中得出的结论,供各位投资者参考。

    核心结论:

    茅台:需求强劲供给紧缺,价格仍然强势。由于渠道中秋到货,本期调查渠道货源紧缺程度相比上期有所缓解,但库存仍然非常紧张。北京地区调查的终端烟酒店基本只有2-3 件备货或无现货,但可以调货。上海地区调查的终端烟酒店库存普遍不超过1 件,且调货较困难。终端成交价较中秋节期间有所回落,但价格中枢比上期明显提升,基本在2500 元左右,且没有议价空间。当前茅台批价2200-2300,价格在2000 元以上仍有较强支撑。

    五粮液:普五终端成交价基本在千元以上,八代铺货充足。本期普五、1618、交杯线上价格均有明显上涨,普五终端成交价基本在千元以上,交杯在北京上海铺货较少,1618 终端成交价稳中有升。北京地区,第七代与第八代均有货,第八代比第七代铺货更多,第八代普五备货较充足,交杯铺货少。上海地区,终端对未来价格预期存在分歧,第七代和第八代价格均有上涨,第八代普五铺货明显更多,第七代普五和交杯铺货少。

    国窖1573:价格基本稳定,终端备货充足。本期线上价格小幅上涨,线下北京地区价格中枢下移,终端烟酒店推荐意愿不高。线下上海地区价格中枢上移,调查的终端烟酒店价格均在900 元以上,铺货量较大,终端对未来涨价预期不强。

    次高端:价格分化明显,剑南春、梦之蓝、汾酒动销向好。线上价格,水井坊促销价格下降100 元,汾酒青花30 价格提升到789 元,其余产品价格基本稳定。线下价格,次高端第一大单品剑南春价格稳中有升,态势向好。北京地区,终端对剑南春和郎酒的推荐力度较大。洋河天之蓝、梦3、梦6 价格中枢普遍上移,终端反映梦6 动销较好,梦之蓝动销好于天之蓝。终端对水井坊井台推荐力度较大,认为其性价比高。汾酒青花20 价格中枢上移,青花30 价格区间扩大且中枢下移,有促销活动,动销较好。上海地区,洋河天之蓝、梦3、梦6 价格中枢下移,主因中秋旺季促销较多,梦系列动销较好,且梦6 动销好于梦3,部分终端出现梦6 卖断货情况。水井坊价格中枢下移。汾酒青花20 价格中枢下移,青花30 价格区间扩大且中枢下移,动销较好。

    中高端:整体表现一般。线下北京地区,老窖特曲和窖龄30 年铺货少,海之蓝价格中枢下移部分终端无陈列。上海地区,老窖特曲和窖龄30 年铺货少,特曲价格上涨明显,海之蓝价格中枢下移部分终端无陈列。

    白酒方面,我们认为年底到明年,投资思路仍然是“确定性思维”,不是“弹性思维”。从格局和成长性两个维度看,高端和大众酒仍是最优选择。重点推荐:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业。次高端短期竞争加剧,但长期看有较大整合和扩容空间,3-5 年维度,次高端的空间大于高端,看好具备长期竞争优势的品种,推荐山西汾酒、古井贡酒、今世缘,关注洋河股份调整进展。

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